安信证券晨会纪要（5月16日）

　　国家统计局今天公布4月份城镇固定资产投资数据，1－4月，城镇固定资产投资28410亿元，同比增长25.7％，当月投资同比增长大约25.3％，较1季度下降0.6个百分点。如果考虑到4月份投资品价格很可能继续上涨，实际投资可能会下降得更快。

　　考虑季节模式、换届以及自然灾害等因素，短期内投资增长可能会有所反弹；然而从中期来看，由于本轮大宗商品价格上涨，国内劳动力成本不断提升，国外需求持续疲软，以及包括本币升值和信贷紧缩在内的宏观调控政策对我国企业盈利造成一系列负面影响，就趋势而言，在未来固定资产投资增速很可能将逐步回落。

　　从细项数据看，投资增长继续出现了明显的行业分化。其中盈利能力较强的行业投资增长依然较快，比如煤炭开采及洗选业，非金属矿采选、制品业等。黑色金属矿采选冶炼及压延以及有色金属矿采选、冶炼及延压加工投资增长率为25.2％和40.8％，分别较1季度回落0.8和7.5个百分点，这也应该主要与相关行业盈利能力下降相关。电力热力，以及石油和天然气开采业，由于受到价格管制盈利能力受损，因此其投资增长也处在较低水平，同比增速仅4.4％和14.5％。此外，尽管1季度以来房地产交易相对冷清，然而房地产开发投资依然保持较高增速，值得继续观察注。